Trump, ABD ekonomisine beyzbol sopasıyla saldırdı
2024 yılında yapılan anketlerde Amerikalıların Joe Biden'ın ABD ekonomisiyle başa çıkış şeklinden derin bir şekilde memnun olmadıkları ortaya çıkmış, buna rağmen istikrarlı GSYİH büyümesi, düşük enflasyon, düşük işsizlik ve rekor yüksek hisse senedi fiyatları rağmen, Donald Trump'ı seçmişlerdir. Trump, ortalama Amerikalıların maliyetlerini düşürme, ABD imalatı ve iç yatırımların yeni bir çağını yaratma gibi vaatlerde bulunmuştu.
Peki bu nasıl sonuç veriyor? Atlanta Federal Rezervi, Trump'ın başkanlığının ilk çeyreğinde ABD ekonomisinin yıllık yüzde 2,8 oranında küçüleceğini öngörüyor.
Tahmin, birkaç gün önce Kanada ve Meksika'ya uygulanacak olan Trump'ın gümrük vergilerinin gerçekten yürürlüğe gireceğinin anlaşılana kadar iyi gidiyordu.
Bu sadece bir tahmin; gerçek rakam bu kadar dramatik kötü olmayabilir. Mevcut ekonomik göstergeleri inceleyen Federal Rezerv'in Beige Kitap raporu, büyümenin durgunlaşacağını ancak negatif bir ivme kazanmayacağını öne sürüyor. Atlanta Federal Rezervi'nden alternatif bir tahmin yöntemi de aynı sonucu gösteriyor. Ancak ABD ekonomisinin yavaşladığı çok açık ve bunun altında yatan etken de gümrük vergileri.
Ne olabilir ki? Bloomberg, "Elon Musk'ın federal iş gücündeki kesintileri, göçmenlik konusunda sıkılaştırması ve çok fazla politika belirsizliği nedeniyle iş yatırımlarındaki olası düşüş"ü suçluyor. Elon'ın sivil hizmetin ideolojik temizliğinin Amerika'nın devlet kapasitesine zarar vereceğinden endişelenirken, DOGE'nin bugüne kadar kestiği devlet harcaması miktarı inanılmaz derecede küçük; aslında Trump'ın göreve gelmesinden bu yana devlet harcamaları hafif bir artış gösterdi. Ve Atlanta Federal Rezervi'nin ilk çeyrek için özel sektör GSYİH tahmini, toplam GSYİH tahmininden önemli ölçüde daha fazla düştü; devlet harcamaları aslında ekonomiyi desteklerken, işletmeler zarar görüyor.
Göçmenlik sınırlamasının da çok büyük bir etkisi olması pek olası değil. Göçmenliği sınırlamak GSYİH'da küçük bir negatif etkiye sahip olsa da, bunu göstermesi zaman alıyor; Amerikan işletmelerinin güney sınırından gelen sığınmacıları istismar etmesine bağımlı olması pek olası değil.
Politika belirsizliği neredeyse kesinlikle büyük bir faktör. Belirsizlik, erken pandemi dönemi dışında yakın tarihteki Amerikan tarihindeki hiçbir dönemde olmadığı kadar yüksek, hatta 2008 mali krizi zirvesinden bile daha yüksek.
Alex Tabarrok'un bu konu hakkında harika bir yazısı var. Sadece belirli politikalar hakkında değil, Amerika'nın gelecekteki tüm politika yaklaşımı (veya "rejim") hakkında bir belirsizlik görüyoruz. Bu tür radikal belirsizlik çok daha sert bir etkiye sahip. Bir işletme olarak, altı ay sonra Amerika'nın ekonomik politika yaklaşımının nasıl olacağını bile bilmediğinizde uzun vadeli yatırım planları nasıl yapacaksınız?
Politika belirsizliğinin kısmen DOGE veya Trump'ın Ukrayna ihanetinin savunma ihracatına etkisiyle ilgili olabilir, vb. Ancak her işletme yatırım planlarını geri çektiğinde sadece gümrük vergilerinden, gümrük vergilerinden ve gümrük vergilerinden bahsediyor.
Amerikan üreticilerinin gümrük vergileri hakkında en yüksek sesle bağıranlar olmaları tesadüf değil. En çok zarar görme potansiyeline sahipler. İthal edilen malzemeler ve bileşenler üzerindeki gümrük vergileri, Amerikan üreticileri için yarattıkları iç talep artışından daha fazla maliyet artışı yarattıkları için yararlı olmaktan çok zararlı.
İşte tam olarak şu anda olan şey:
Geçen ay ABD fabrika faaliyetleri, siparişler ve istihdamın daralmasıyla durgunluğa yaklaşırken, malzeme fiyatlarının ölçüsü gümrük vergisi endişelerinin artmasıyla Haziran 2022'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.
Pazartesi günü yayınlanan verilere göre, Tedarik Yönetimi Enstitüsü'nün (ISM) imalat endeksi Şubat ayında 0.6 puan düşerek 50.3'e indi. 50'nin üzerindeki değerler büyümeyi gösteriyor. Grubun fiyat ölçüsü 7.5 puan artarak 62.4'e yükseldi.
Sadece girdi fiyatları, girdi fiyatları, girdi fiyatları.
Ve ithal girdilere bağımlı küçük işletmeler -güvenilir bir Cumhuriyetçi seçmen kitlesi- en çok zarar görecek.
Ülke genelindeki gazetelere, ithal girdilere bağımlı küçük işletmelerin acı dolu şikayetleri yağdı.
Gümrük vergilerinin özel sektör işletmelerine zarar vereceğini hissedebilirsiniz, çünkü hisse senedi piyasasını mahvediyorlar. Yazım aşamasında S&P 500 endeksi son bir ay içinde %6 düştü.
Diğer borsa endeksleri de aynı derecede kötü ya da daha da kötü durumda. NASDAQ endeksi %8 düştü. Amerikan hisseleri Avrupalı muadillerine göre çok kötü bir performans gösteriyor.
Aslında, Trump'ın gümrük vergilerinin yürürlüğe gireceğini açıkça belirttiği sırada piyasanın gerçek zamanlı olarak çöküşünü görebileceğiniz eğlenceli bir video var.
Trump, hisse senedi fiyatlarındaki düşüşü "küreselleşmişler"e bağlıyordu.
Sadece iş yatırımları değil, ekonomik faaliyetin her unsuru gümrük vergilerinden etkileniyor.
Özel tüketim, gümrük vergilerinin tüketimi daha pahalı hale getirmesi nedeniyle durgun veya düşüyor. Wall Street Journal, düzenli Amerikalıların daha pahalı hale gelecek birkaç şeyden sadece birkaçı hakkında iyi bir özet sağlıyor (benzin, gıda, elektrik, ev eşyaları). Konut yatırımları da durgun veya düşüyor, çünkü ev inşa etmek de ithal girdiler gerektiriyor. İhracatlar durgun veya düşüyor, çünkü gümrük vergileri ABD dolarını daha az rekabetçi hale getiriyor ve Kanada, Meksika, Avrupa ve Çin'in karşılık vermeleri kaçınılmaz. Sonuçta, Trump'ın gümrük vergileri uyguladığı ülkeler, en fazla ABD ihracatını alan ülkeler.
Her halükarda, bu çok temel iktisat. Gümrük vergileri vergilerdir. Ölü yük kayıpları yaratırlar. Gümrük vergileri bir ülkenin döviz kuru rekabetini azaltır. Birkaç stratejik ürün üzerindeki hedefli gümrük vergileri genellikle çok zararlı olmaz, ancak geniş kapsamlı gümrük vergileri modern bir ekonomiyi paramparça eder. İktisatçıların sizi uyarmadığını asla söylemeyin.
Piyasayı gümrük vergilerinin batırdığı ilk ortaya çıktığında, Trump'ın çevrimiçi savunucuları anlamsız rasyonalizasyonlar yağmuruna tutuldu. İşte sadece bir örnek:
Elbette, bu tamamen saçmalık. Bir durgunluk, borcu düşürmeden GSYİH'yı (ve dolayısıyla vergi gelirlerini) düşürür, bu da borcun ödenmesini zorlaştırır. 1980'lerin başındaki Volcker durgunluklarında olduğu gibi, bu bir talep kaynaklı durgunluk olsaydı faiz oranları düşebilirdi - ancak bir gümrük vergisi durgunluğu, 1970'lerin ithalatları daha pahalı hale getiren petrol şoklarına daha benzeyen bir arz kaynaklı durgunluk olurdu. Bu, enflasyonu artıran durgunluk yaratarak faiz oranlarını yukarı çeker ve borcun ödenmesini zorlaştırır. ABD'deki yatırımlar, politika belirsizliğinden, tüketim düşüşünden ve daha pahalı girdilerden etkilenecektir.
Bazı Trump destekçileri, Trump öncesinde iyi durumda olan ekonomiye dair verilerin sahte olduğunu iddia etmeye çalıştılar. Aslında, iddia ediyorum ki yönetim, ABD'nin ekonomik istatistiklerini üreten federal kurumları yok etmeye çalışacak, kötü verileri halka gizlemeye çalışacak. (Rekor tahıl hasatı, yoldaş!) Ancak bu geri tepme yapacak; insanlar işletmelerinin başarısız olduğunu, market ve benzin istasyonlarında fiyatların arttığını, işten çıkarıldıklarını ve hisse senedi portföylerinin değerlerinin düştüğünü anlıyor. Resmi istatistiklerle oynamanın tek etkisi, Trump ve ekibinin ekonomi hakkında gerçekte neler olup bittiğini anlama kapasitesini düşürmek olacaktır.
Bu aceleyle üretilen mazeretlerin hiçbiri tutmayacağı anlaşıldığında, Trump taraftarları Amerikalıların sadece biraz ekonomik acı çekmek zorunda kalacaklarını söylemeye başladılar. Manu Raju bildiriyor:
Bazı Cumhuriyetçiler, Trump'ın Meksika ve Kanada gümrük vergileri nedeniyle fiyatların artabileceğini kabul ediyorlar, ancak seçmenlerinin Trump'ın politikalarını desteklemek için bunu kabullenmeye hazır olacağına inanıyorlar... Senatör Markwayne Mullin bana "tabii ki" gümrük vergilerinin eyaletini etkileyebileceğinden endişeli olduğunu söyledi, ancak seçmenlerinin başkanın politikalarını desteklemek için "gerekli her şeyi yapmaya" hazır olduğunu savundu... "Amerikalıların ülkeyi tekrar rayına oturtmaya ve bunu başarmak için gerekenleri yapmaya hazır olup olmadıklarını sordum. Kesinlikle... Çok sayıda şirketi etkileyecek. Bunun için bazı fiyat ayarlamaları yapmak zorunda kalacağız, ancak başkan ülkemizin istismar edilmesinden bıktı."... Mullin, seçmenlerinin daha yüksek fiyatlara hazır olup olmadığını sorduğumuzda, "Bence seçmenlerimiz, Amerika'nın tekrar rayına oturması için gereken her şeyi yapmaya hazır. Ülkelerin bizi istismar etmesinden bıktık" dedi... Missouri'den Temsilci Mark Alford, gümrük vergilerinin özellikle çiftçiler üzerinde "etkisi olacağını" düşündüğünü söyledi... Seçmenlerinin de maliyetlerin bir kısmını üstlenmeye aynı şekilde baktıklarını düşünüp düşünmediğini sorduğumda, "Bence öyle" dedi.
Bazıları Amerikalıların umut edebileceği tişört ve ayakkabı üreten işlerin olduğunu öne sürdüler. Diğerleri, hisse senedi düşüşlerinin iyi olduğunu, çünkü genç Amerikalıların piyasaya daha ucuza girebilmelerini sağlayacağını iddia etti. Bu görüşler, zaten hisse senedi sahibi olan ve muhtemelen ABD'deki bir terzi fabrikasında çalışmayı pek istemeyen iş dünyası Trump destekçileri için pek çekici değildi.
Kara mizah dolu bir anda, Trump'ın Tarım Bakanı Amerikalıların yüksek yumurta fiyatlarına karşı arka bahçelerinde tavuk yetiştirerek başa çıkmalarını söyledi:
"Amerika'yı Tekrar Büyük Yap" sloganından "Herkesin arka bahçesinde tavuk yetiştirmesi gerekiyor" sloganına nasıl geldik? Mao Zedong, dikkatimi çekmeden ABD'ye mi geldi?
Aslında, bunun biraz buna benzediğini düşünüyorum. Trump, ülkenin ekonomisini mahvetmek için Amerika'nın düşmanları tarafından mı ödüllendiriliyor, bu olasılığın pek mümkün olmadığını düşünüyorum - burada gördüğümüz şey, ideolojik bir proje. 1960'lardaki Çin'de Mao'nun yaptığı gibi, Trump, derin ideolojik inançlarını takip etmek için ABD ekonomisine bir beyzbol sopasıyla vuruyor.
Peki hangi ideoloji? DOGE'nin ideolojik bir proje olduğunu yazmıştım ama bu tamamen anti-wokelikten bahsediyor. Trump'ın ideolojisi Elon'unkiyle aynı değil; DEI'yi ortadan kaldırmak veya kadın spor takımlarından trans insanları atmak için gümrük vergileri uygulamak için çalışmıyor. Motivasyonları her zaman biraz belirsiz olsa da, en iyi tahminim bu farklı bir ideolojiyle ilgili. Bu, ekonomik özyeterlilik ile ilgili.
Birçok ideolojik rejim, özyeterlilik arzusunu vurgular. Kuzey Kore'nin juche'si var. Stalin'in Demir Perdesi vardı. Juan Peron'un Arjantin'de Peronizmi vardı. Franco'nun kendi özyeterlilik politikası vardı. Çin'in Ming Hanedanlığı ve Japonya'nın Tokugawa şogunları kapalı ülke politikalarına sahipti. Xi Jinping bile hızlı büyümeden ziyade ekonomik özyeterliğe vurgu yaptı.
Sonuçta, Trump pek farklı değil. Diğer ülkelere duyduğu içsel güvensizlik, onlara daha az bağımlı olmasını istiyor. Trump için bu hedef, Amerikalıların refahından, üretim gücünden veya işçi sınıfının kaderinden çok daha önemli. Trump için dolar, iş veya üretim rakamları cinsinden ölçülemeyecek olan politik bir hedef.
Bu, Amerikan juche'si. Kendi Demir Perdemiz. Amerika Soğuk Savaş'ı kazandı, sonra kaybetmiş olan ülkeye baktı ve onlara daha çok benzemeye karar verdi.
Her halükarda, bu yazıyı iki gün sonra yazdım, çünkü Trump'ın politikasına olan bağlılığının mutlak olmayacağını ve bir ay önce olduğu gibi acele geri çekmeler olabileceğini tahmin ettim. Aslında kısmen haklıydım - Trump, Meksika'daki gümrük vergilerini bir ay daha erteleyecek ve ayrıca otomotiv sektörünü etkileyen bazı gümrük vergilerini erteleyecek. (Güncelleme: Trump şimdi Kanada'daki gümrük vergilerini de durdurdu.) Tabii ki, birkaç gün önce gümrük vergilerini alkışlayan aynı muhalifler şimdi ertelemeyi alkışlıyorlar ve Trump'ı "anlaşma sanatı" için övüyorlar.
Ancak Trump, bu tür son dakika ertelemelerini ve özel istisnaları ne kadar çok kullanırsa, bu durum iş dünyası ve yatırımcılar arasında o kadar az rahatlama sağlayacak. Şimdi, Trump'ın gümrük vergileri asla bir aldatmaca değildi, bunların mümkün olduğu kadar çoğunu uygulamaya koymak istediği ve geciktirme taktiklerinin Amerika'yı daha fakir ve daha ekonomik olarak izole edilmiş bir ülke haline gelme acısına götürme yöntemi olduğu açık. Durum giderek kötüleşecektir. Ve gümrük vergilerinin tam olarak ne zaman ve kime vuracağı belirsizliği genel korku ve belirsizlik ortamına ekleniyor.
Amerika, ekonomiyi düzenleyen ve enflasyonu çözen bir adam, modern bir Reagan seçti - bunun yerine bir onluk mağazasından çıkan bir Mao aldı, ulusunu daha az dışa bağımlı hale getirmek için yoksullaştırmaktan mutluluk duyardı. Sanırım biraz satın alma pişmanlığı gerekiyor.