Bugün öğrendim ki: 11 milyar dolarlık Süperiletken Süper Çarpıştırıcısının finansmanının kesilmesi, teorik fizik iş piyasasının bir gecede çökmesi ve doktora mezunlarının finans şirketlerinde iş bulmak zorunda kalması nedeniyle nicel finans alanında büyük bir büyümeye neden oldu.
Stephen Blyth tarafından
Neredeyse tam 20 yıl önce, 19 Ekim 1993'te, ABD Temsilciler Meclisi, Teksas'ta inşa edilen parçacık hızlandırıcısı Süperiletken Süper Çarpıştırıcı (SSC)'nın daha fazla finansmanını reddetmek için 264'e karşı 159 oyla oy kullandı. Çarpıştırıcıya zaten iki milyar dolar harcanmıştı ve tahmini toplam maliyeti 4,4 milyar dolardan 11 milyar dolara yükselmişti; 9 milyar dolarlık bir bütçe tasarrufu söz konusuydu. O ayın ilerleyen günlerinde Başkan Clinton, projeyi resmen sona erdiren yasayı imzaladı.
Bu, Harvard'daki iki oda arkadaşım, teorik fizikte doktora öğrencisi olanlar için iyi bir haber değildi. Fizikçiler için akademik iş piyasasının etraflarında çöktüğünü gören ikisi de, gelişmekte olan nicel finans alanında New York'taki büyük bir yatırım bankasında iş buldu. Türev piyasalarının, ne olursa olsun, matematiksel olarak zorlayıcı göründüğü yönündeki iddiaları, kendimi akademik kariyerimden Wall Street'e taşımamı katalize etti.
1990'ların başlarında finans alanına akademiden geçen bilim, teknoloji, mühendislik ve matematik alanlarında doktora yapmış kişiler (benim "SSC kuşağı" olarak adlandırdığım bir grup), finans piyasalarının karmaşıklığında ve sofistikeliğinde dikkat çekici bir büyümeyi tetikledi. Bankaların ve hedge fonlarının türevler adı verilen karmaşık finansal araçları fiyatlandırıp işlem yapmasını sağlayan modeller geliştirdiler. Bu araçlar, Japon Yeni'nin fiyatı veya Florida'daki daireler üzerindeki bir ipotek koleksiyonu gibi diğer finansal değişkenlerin seviyelerinden değer alan sözleşmelerdir. Finansal mühendislik veya nicel finans olarak bilinen yeni bir konu ve nicel analist ("quant") mesleği olarak yeni bir kariyer yolu yarattılar. Bu meslek, parasal ödülleri nedeniyle kesinlikle, ancak aynı zamanda dinamizmi ve yeniliği nedeniyle o kadar popüler oldu ki, Haziran 2008'e kadar tam zamanlı işe giren Harvard mezunlarının %28'i finans sektörüne yöneldi.
Ancak, 2007-2008 yıllarında bazı yatırımcılar konut fiyatlarındaki durdurulamaz yükselişi ve olası bir piyasa balonunu sorguladığı gibi, birçok öğrenci de kariyer seçimlerini sorgulamaya başladı ve bir kariyer balonunun olasılığını hissetti. Harvard Üniversitesi Başkanı Drew Faust, Haziran 2008'de kıdemli sınıfa yaptığı ilk konuşmada, "Bana tekrar tekrar sordunuz: Neden çoğumuz Wall Street'e gidiyoruz?" dedi.
Üç ay sonra, Lehman Brothers iflas başvurusunda bulunurken hem piyasa hem de kariyer balonları çöktü. Finansal krizin ortasında, 3 Ekim 2008'de, Temsilciler Meclisi, Hazine sekreterine sıkıntılı varlıkları satın almak için 700 milyar dolar - yaklaşık 65 Süper Çarpıştırıcı - harcaması yetkisi veren Acil Ekonomik İstikrar Yasasını geçirmek için 263'e karşı 171 oyla oy kullandı.
Yanlış giden neydi? Finansal krizin nedenleri geniş çapta tartışılmış olsa da, birçok finansal mühendisin benim "quant yanılgısı" olarak adlandırdığım şeye yakalandığı açıktır; matematiksel modellere aşırı güven ve aşırı bağımlılık. SSC kuşağı tarafından 15 yılda inşa edilen nicel finans yapısı, 2008 olayları tarafından dramatik bir şekilde sarsıldı. Uygulayıcıların kabul ettiği temel mantıksal argümanların geçerli olmadığı gösterildi. On yıllarca süren modelleme gelişmelerinin geçersiz olduğu veya sorgulanabilir hale geldiği ortaya çıktı.
SSC'nin iptali, finansal mühendisliğin yükselişi ve 2008'deki kaosa arasında doğrudan bir nedensel bağlantı kurmak zordur. Bununla birlikte, finansal krizin bazı kökleri, ne kadar uzak olursa olsun, Ekim 1993'e kadar izlenebilirse, finansal krizin bir sonucu, mezunlar arasında kariyer seçimlerinin sağlıklı bir şekilde yeniden değerlendirilmesi olabilir mi?
Harvard'da verdiğim "Uygulamalı Nicel Finans" dersinde öğrencilerin gelişen tutumlarıyla karşılaşıyorum. Birçoğu hala Wall Street'te bir gelecek planlıyor ve önlerindeki matematiksel zorluklar ve dinamik çevre tarafından motive ediliyor. Bazıları, türev piyasalarının temelini oluşturan zarif matematiksel ve olasılıklı teoriyle ilgileniyor ve Wall Street'te var olan düşünme biçimini anlamak istiyor. Diğerleri, teknoloji, yaşam bilimleri, iklim bilimi veya temel araştırma gibi eşit derecede ilgi çekici kariyer seçeneklerine sahip olduklarını takdir ediyor ve dersimi sadece olasılığa giriş yapmış olmaları ve en ilgi çekici uygulamalarından birini deneyimlemek istemeleri nedeniyle alıyorlar.
Stephen Blyth, Harvard Üniversitesi'nde Uygulamada İstatistik Profesörü ve Harvard Yönetim Şirketi'nde Genel Müdür'dür. Kitabı, Nicel Finansa Giriş, Kasım 2013'te Oxford University Press tarafından yayınlandı.