Bugün öğrendim ki: David Bowie'nin 1990 öncesi albümlerine dayalı Bowie Tahvilleri hakkında. 10 yıllık ortalama vadeyle %7,9 faiz ödüyorlardı ve o dönemde 10 yıllık Hazine tahvillerinin %6,37 getirisini geride bırakıyorlardı. Ancak müzik korsanlığının artmasıyla birlikte Moody's, tahvilleri A3 seviyesinden Baa3 seviyesine, yani çöp seviyesinin hemen üstüne düşürdü.
Ünlü bir isim tarafından onaylanmış tahvil türü
Ünlü kişilere ait tahvil, şöhret temelli fikri mülkiyet haklarının sahipleri tarafından çıkarılan ticari bir borç senedidir. Tahvil ihraç eden ve ünlü müşterileri adına yatırımcılardan peşin para almak için, yatırımcılara tahvilde listelenen fikri mülkiyet haklarına tabi eserlerin gelecekteki telif ücretlerini tahsil etme hakkını devreder.[1] Genellikle müzik eserleriyle desteklenen bu yatırım aracı, 1997 yılında rock and roll yatırım bankacısı David Pullman tarafından 55 milyon dolarlık David Bowie tahvil anlaşmasıyla öncülük edilmiştir.
Arka Plan
[düzenle]
Ünlü kişilere ait bir tahvil, gelecekteki telif ücretleri kısmen eserin yaratıcısının yaygın itibarına dayanan herhangi bir sanat eserini kapsayabilir, ancak genellikle müzik tabanlıdır. Müzik tabanlı bir ünlü kişilere ait tahvil için, ihraççı, bir veya çeşitli sanatçının fikri mülkiyet haklarını, genellikle "cazdan rapa ve rhythm and blues'a kadar çeşitli türlerden en iyi 40 hit şarkı" olan "zamanın testinden geçmiş şarkılar"ı bir araya getirmeye çalışır.[1] Sanatçılar peşin para almanın yanı sıra, eserlerinin mülkiyetini de korurlar ve henüz alınmamış telif ücretlerinin tahvil sözleşmesiyle borç faizi ve anapara ödemeleri olarak yeniden nitelendirildiği için vergi dairesinin borç olarak kabul ettiği paralar için vergi ödemek zorunda kalmazlar.[1] Sanatçılar ayrıca, ünlü kişilere ait tahvili destekleyen eserlerin cazibesini kaybedeceği riskini yatırımcılara devreder; yatırımcılar bu riski değerlendirmede sanatçıdan daha iyi bir konumdadır.[1]
Bowie Tahvilleri
[düzenle]
Bowie Tahvilleri, David Bowie'nin 1990 yılından önce kaydettiği 25 albümün (287 şarkı) mevcut ve gelecekteki gelirlerinin varlık destekli menkul kıymetleridir. Bowie Tahvilleri, 1997 yılında rock and roll yatırım bankacısı David Pullman tarafından öncülük edilmiştir.[1] 1997 yılında çıkarılan tahviller, Amerika Prudential Sigorta Şirketi tarafından 55 milyon ABD dolarına, yani bugünün dolarıyla yaklaşık 108 milyon dolara satın alınmıştır.[2][3][4] Tahviller %7,9 faiz oranı ödemiş ve ortalama on yıllık bir ömre sahip olmuştur[5]; bu, 10 yıllık Devlet tahvilinden (o zaman %6,37) daha yüksek bir getiri oranıdır.[4] 25 albümden elde edilen telif ücretleri, tahvillerin faiz ödemelerini güvence altına alan nakit akışını oluşturmuştur.[6] Prudential ayrıca, kısa süre önce Bowie ile 30 milyon dolarlık bir anlaşma imzalamış olan Bowie'nin plak şirketi EMI Records'tan garantiler almıştır.[4] On yıl boyunca telif ücretlerinden feragat ederek, Bowie peşin olarak 55 milyon ABD doları ödeme almıştır; Bowie bu geliri eski menajerine ait şarkıları satın almak için kullanmıştır.[5] Bu anlaşma kapsamındaki Bowie'nin birleşik albüm kataloğu, anlaşma zamanında yılda 1 milyondan fazla kopya satmıştır.[4] Ancak, kısa süre sonra MP3 paylaşımındaki artış, müzik korsanlığının artmasına ve müzik satışlarının düşmesine neden olmuştur[7]; bu da Moody's Investors Service'in tahvilleri A3 derecesinden (en yüksek yedinci derece) Baa3'e, yani önemsiz statünün bir kademe üstüne düşürmesine yol açan faktörlerden biri olmuştur.[8][9] Düşürme, beklenenden düşük gelir nedeniyle ("kayıtlı müzik satışlarındaki zayıflık" nedeniyle) ve isimsiz bir şirketin ihracı garanti etmesi nedeniyle yapılmıştır.[10] Buna rağmen, Bowie tahvilleri 2007 yılında planlandığı gibi, temerrüde düşmeden tasfiye edilmiş ve şarkılardan elde edilen gelir hakkı Bowie'ye geri dönmüştür.[11]
Diğer sanatçı hakları menkul kıymetlendirilmesi
[düzenle]
Bowie Tahvili ihracı, belki de fikri mülkiyet haklarının menkul kıymetlendirilmesinin ilk örneğidir; bu, konut ipotekleri, ticari ipotekler, otomobil kredileri veya kredi kartı borcu yükümlülükleri gibi çeşitli sözleşmesel borç türlerini havuzlamak ve söz konusu birleştirilmiş borcu tahvil, geçiş menkul kıymeti veya Teminatlı ipotek yükümlülüğü (CMO) olarak çeşitli yatırımcılara satma uygulamasıdır. James Brown, Ashford & Simpson ve Isley Kardeşler gibi diğer sanatçıların koleksiyonlarının menkul kıymetlendirilmesi daha sonra gelmiştir.
1998 yılında Pullman, hitleri arasında Baby I Need Your Loving (1964) ve Stop in the Name of Love (1965) bulunan Motown şarkı yazarı ekibi Holland–Dozier–Holland için 30 milyon dolar topladı.[1] Pullman daha sonra, tek bir sanatçının şarkılarını sunmak yerine, bunları tek bir anlaşmada satmak üzere çeşitli şarkı yazarlarının eserlerinin bir paketini oluşturmaya başladı.[1] Eylül 1998'de Pullman, müzisyen Jake Hooker'ı ünlü kişilere ait bir tahvile imza attı. Hooker, 1982 Joan Jett hit şarkısı I Love Rock 'n' Roll'ü birlikte yazmıştır.[1] Bir ay sonra, Ekim ayında Pullman, aynı tahvile Rod Stewart, Tupac Shakur ve Kim Carnes gibi çeşitli sanatçıların popüler şarkılarının arkasındaki şarkı yazarı Duane Hitchings'i ekledi.[1]
2005 yılında Apple'ın iTunes'unun ve diğer yasal çevrimiçi müzik perakendecilerinin başarısı, ünlü kişilere ait tahvillere olan ilgiyi yeniden canlandırmıştır.[10] Ancak, Goldman Sachs'ın diğerleri arasında Bob Dylan ve Neil Diamond'a dayalı SESAC tahvilleri için 2011'de yaptığı bir teklif, yatırımcı ilgisi eksikliği nedeniyle ertelenmiş ve nihayetinde iptal edilmiştir.[12] Daha yakın zamanlarda, yatırımcılara müzik telif ücreti akışlarına erişim sağlayan bir dizi fon ortaya çıkmıştır; örnekler arasında Kobalt Capital,[13] Round Hill Music,[14] halka açık Hipgnosis Songs Fund,[15] The Music Fund[16] ve Alignment Artist Capital[17] bulunmaktadır.
Küçük ünlü kişilere ait tahvil pazarındaki rakiplerin çabaları genellikle örtüşmeye yönelir. 1990'ların sonlarında, Pullman, bu alandaki ticari sırları olduğuna inandığı şeylerin kötüye kullanılması nedeniyle, telif hakkı tahvil işine girmeye başlayan eski iş ortaklarını başarısız bir şekilde dava etmiştir.[8] Ayrıca, Pullman ve rakip Parviz Omidvar, 2012 itibariyle şarkı yazarı müşterilerle ilgili en az 11 dava ve karşılıklı dava açmıştır.[8] Pullman'ın çabaları çoğunlukla karmaşık finansal anlaşmalara yönelikken, Omidvar'ın çabaları, fikri mülkiyet teminatı sunan sanatçılara teminatlı kredi sunan bir rehnevininkine daha çok benziyordu ve ticari senedin birkaç hafta içinde ödenmesi beklentisi yazılı olmayan bir şekilde vardı.[8]
2012 itibariyle Pullman, gelecekteki telif ücretleri akışı için riski kendisi üstlenerek, başkalarının satın alması için paketlemek yerine satmak isteyen sanatçılardan telif ücretlerini doğrudan satın almaktadır.[8]